Макроекономічний огляд за 1 квартал 2018 року

$Макроекономічний огляд за 1 квартал 2018 року$

ОгГляд валютного ринку

Протягом січня 2018 року на міжбанківському валютному ринку
спостерігався тренд на ослаблення гривні, що сформувався
в останньому кварталі 2017 року. Долар на МВРУ сягав
максимальних значень наприкінці січня на рівні 28,85-28,95,
в той час, як готівковий ринок перетнув позначку 29,00. Нацбанку
в січні довелося продати з резервів близько 270 млн дол. США.
Втім тренд змінився на фоні продажів валюти нерезидентами,
що інвестували кошти в гривневі ОВДП, щоправда значною
мірою в короткострокові. Нацбанк дозволив гривні відчутно
зміцнитися, хоча регулярно поповнював резерви як за запитом
кращого курсу, так і за рахунок аукціонів (набагато рідше),
сумарно викупивши протягом лютого-березня близько 770 млн
дол. США.
Таким чином, з початку року гривня зміцнилася до долара
більше, ніж на 5% на кінець І кварталу.

СЦЕНАРІЇ ДИНАМІКИ ВАЛЮТНОГО РИНКУ

Сценарій 1 (базовий)

У квітні та травні очікується нейтральний вплив експортерів
на валютний ринок. Зокрема, це стосується стабільності
цін та обсягів продажу в гірничо-металургійному секторі.
Однак в червні можлива активізація сільськогосподарських
виробників, які стимулюватимуть прихід валюти в Україну.
Перманентний тиск на гривню здійснюватиме імпорт, який
зростатиме через збільшення споживчого попиту серед
населення. Значний вплив на валютний ринок очікується
з боку короткострокових закордонних інвесторів в ОВДП.
Зокрема в квітні місяці відбувається погашення державних
облігацій, тримачами яких є нерезиденти. Після погашення
ОВДП отриманий гривневий ресурс буде виводитися, що
може стимулювати гривневі девальваційні імпульси. Після
стабілізації ситуації в травні можливий повторний рух
гривні під завершення ІІ кварталу, адже в липні знову
очікується погашення короткострокових облігацій, тримачами
яких є інвестори-нерезиденти. Додатковим негативним
фактором для гривні є виведення дивідендів закордонними
інвесторами, що очікуються в ІІ кварталі. Відтак, на валютному
ринку можливі коливання гривні в область 26,5-27 грн за
долар у квітні з корекцією у травні до 26-26,5 грн за долар та
наступним рухом в область 26,5-27,5 грн за долар.

Що стосується процентних ставок, то НБУ після низки
жорстких кроків – зокрема значного збільшення облікової
ставки в І кварталі – досяг рівня, який забезпечує відповідний
монетарний вплив на економіку України та дозволяє повертати
інфляцію до цільових значень. У такій ситуації НБУ з великою
імовірністю не буде змінювати облікову ставку в ІІ кварталі, адже
поточний рівень в 17% виконує поставленні задачі та поступово
зменшує інфляційний тиск. Дохідності середньострокових ОВДП
наразі сформували комфортний для Міністерства фінансів та
учасників ринку рівень в 16,85%, який і протримається до кінця
кварталу.

Сценарій 2 (песимістичний)

Серед ключових негативних факторів, які можуть впливати на валютний ринок
у ІІ кварталі, варто відзначити фіксацію короткострокових гривневих позицій
в ОВДП, які припадають на квітень. За умови вузькості валютного ринку
України, навіть достатньо незначне перевищення попиту над пропозицією,
яке сконцентроване на короткому проміжку часу, може стимулювати значні
девальваційні рухи. При скупченні відповідних факторів вартість долара по
відношенню до гривні може зрости в область 27 ще в квітні, а в червні досягнути
позначки в 27,5.

Ще одним негативним фактором є інфляція. За умови високих значень інфляції у
весняні місяці НБУ може піти на додаткові кроки до більш жорсткої монетарної
політики задля зменшення інфляційного тиску. В таких умовах облікова ставка
може бути збільшена, що призведе до зростання ставок як за ОВДП, так і за
депозитами.

У лютому 2018 року порівняно з січнем – зростання індексу виробництва базових галузей уповільнилося до 3,1% р/р (порівняно з 5,2% р/р у січні).
Зокрема знизилися обсяги будівельних робіт (на 2,3% р/р) та вантажообігу без урахування трубопровідного транспорту. Уповільнилося
порівняно із січнем зростання оптового та роздрібного товарообороту (відповідно до 9,2% і 5,6% р/р). Попри сповільнення в лютому, у цілому за
перші два місяці 2018 року економічна активність пожвавилась як порівняно з відповідним періодом 2017 року, так і порівняно з IV кварталом
2017 року. Про це свідчило пришвидшення темпів зростання кумулятивного ІВБГ до 4,4% р/р за січень-лютий 2018 року, забезпечене високими
показниками торгівлі та збільшенням обсягів промислового виробництва, насамперед у переробних галузях.
У лютому 2018 року споживча інфляція незначно знизилася до 14,0% р/р з 14,1% р/р у січні. У місячному вимірі індекс споживчих цін зріс
на 0,9%. Базова інфляція в лютому уповільнилась до 9,7% р/р. У лютому 2018 року зростання індексу цін виробників уповільнилося до 19,6%
р/р, що відбулося передусім завдяки зниженню темпів зростання цін у переробній промисловості.

Макроекономічні показники і сировинні ринки

У лютому 2018 року зберігався значний попит на робочу силу. За даними ДСЗУ станом на 1 березня 2018 року кількість вакансій перевищувала
відповідний рівень минулого року на 25,1% (хоча частково це зумовлено збільшенням кількості підприємств, які співпрацювали зі службою).
Пожвавлення ділової активності на тлі збереження диспропорцій на ринку праці, посилення міграційних процесів, разом із підвищенням
мінімальної заробітної плати на початку року (на 16,3%) та зарплат в освіті сприяли збереженню високих темпів середньої заробітної плати
(нарахованої в розрахунку на одного штатного працівника) як у номінальному, так і реальному вимірі (26,1% р/р та 10,5% р/р відповідно).
У березні світова цінова кон’юнктура для українських експортерів у цілому залишалася сприятливою. Посилювалася й гривня – як до долара
США, так і до кошика валют країн-торговельних партнерів України. Цьому, зокрема, сприяло формування профіциту зведеного платіжного балансу
(0,3 млрд дол. США) у лютому завдяки чистому припливу капіталу за фінансовим рахунком (0,2 млрд дол. США), тоді як сальдо поточного рахунку
залишалося близьким до нуля. Чистий приплив капіталу був забезпечений переважно державним сектором унаслідок збільшення нерезидентами
інвестицій у гривневі ОВДП.
Зміцнення гривні стримувало зростання доходів державного бюджету. Як наслідок, у лютому 2018 року державний бюджет виконано із дефіцитом
(9,5 млрд грн), який однак був меншим, ніж минулого року, через зниження видатків. Також завдяки профіциту місцевих бюджетів у січні та в лютому,
додатнім залишилося кумулятивне з початку року сальдо зведеного бюджету (15,3 млрд грн).

У березні 2018 року світові ціни на товари, що переважають
в українському експорті (сталева продукція, зерно, олійні культури),
залишалися високими попри корекцію на окремих товарних ринках.
Ціни на нафту на світових ринках у березні поступово зростали в умовах
посилення геополітичної напруги. Дещо стримувало зростання цін
нарощення бурової активності в США.

Світові фінансові ринки в березні перебували під впливом загрози
розгортання світової торговельної війни (зокрема ескалація
економічного конфлікту між США та Китаєм). Вплинули на динаміку
світових фондових індексів і повідомлення про порушення
конфіденційності даних користувачів соціальної мережі Facebook
та побоювання інвесторів, що ця ситуація негативно позначиться
на прибутках інших високотехнологічних компаній; підвищення
процентної ставки ФРС, підтвердження реалістичності очікувань ринку
щодо підвищення процентної ставки ЄЦБ наступного року у виступі
президента Федерального банку Німеччини, який є вірогідним
наступником чинного голови ЄЦБ

Для пошуку виробників і дистриб'юторів, експортерів і імпортерів товарів і послуг в Україні і за кордоном - скористайтеся базою даних компаній "КОМПАСС Україна": Безкоштовна версія www.demo.kompass.ua

Макроекономічний огляд за 1 квартал 2018 року

Останні новини компаній по темі